消费贷一出，你就应该明白一个事情：降息你可能得多等会儿了。

怎么讲？大家觉得这两项政策有什么关联性吗？关联性非常大。在哪里？大家知道，降息是不是主要是银行的政策？那消费贷是不是也是银行放贷？同样是银行这一家单位负责两个事情，有什么联系吗？联系非常大。

大家觉得银行是干什么的？银行简单点说，是不是放贷的？它赚的是息差。大家把钱存里边，它又把钱以更高的利率贷给别人，贷出去之后，别人还钱的时候，它赚这个息差，它是不是就干这个的？那它最重要的要看两个点。

第一个是什么？息差。就是它是不是有足够的利润空间。你存钱的人利率不太高，放贷的人可以比较高地把贷放出去。但现在什么情况？现在发的是什么？低利率的消费贷，是不是压低了它的空间？它的盈利空间是不是被压低了？

第二个，对银行来说最重要的是什么？信用。什么叫信用？这些人到底会不会还钱回来。那现在大家觉得什么情况？现在真的去贷款的这些人，有多少是要坏账的，大家心里有底吗？没底是吧？信用风险是不是增加了？就有可能这个钱你借出去还不回来了，那是不是对它的营收也是个挑战？

大家觉得，在这个双重挑战下，如果我再给你叠加其他 buff，银行现在活得会不会更加困难？大家知道，虽然银行年前大涨，其实它是非常承压的。怎么讲非常承压？地产那一部分是不是一直在压在银行那儿？甚至我们觉得银行因为地产的原因可能会涨不起来。但是年前虽然有一波涨，现在是不是感觉银行里还有一点利润？那行，那再给你加点压，再给你来点业绩指标，往上给你搂一搂，干什么？放贷去，把消费给我刺激起来。银行难不难？这个时候是不是银行比较难了？

大家都嫌我不讲市场是吧，不讲二级市场。今天给大家讲一点：对银行这个板块来说，不一定是完全的利空，得看它短期这个消费贷到底能不能刺激起来。如果短期能把这个消费贷刺激起来，就是什么意思？叫薄利多销。虽然我这个利差不大，但是大家都来贷消费贷，是不是薄利多销？那是不是对银行来说反而是个短期的利好？

所以基于大家的信心去看，你觉得这个东西能刺激起来，那对它就是利好；如果你觉得刺激不起来，那就是利空。难不难？不简单是吧。这个东西有时候难把握，就难把握到这一点。你觉得对于国家来说，它能心里有底吗？你觉得它非常有底，这个消费贷一定能刺激起来，或者一定刺激不起来吗？我觉得它也是有一种投石问路的意思。

那这个投石问路就代表着，我们对降息的预期，是不是就要等到它投石问路出来之后，它才能知道下一步政策该怎么走。所以你觉得这个事情是不是要稍微再等一等，它才会看下一步政策。

所以你在想这个事情的时候，另外几个点你也就想通了。就第三个点，我之前说的长短端逻辑是吧。你短期的流动性都收回来了，是不是就意味着你要降息了？不是，我是这么以为的，但是人家用了另一招。人家短期的隔夜逆回购是收回来了，但是货币通过什么发出去了？通过消费贷发出去了，是吧？通过消费贷发出去，是不是也是短期的流动性回来了？消费贷的这种流动性放到市场里去。

所以大家觉得，这个事情对于二级市场是个利空还是利好？它现在鼓励的是消费端，但是又把市场上热的钱、有可能会流入证券的钱收回来。所以你觉得这个事情，我觉得有可能是个利空。这又讲了二级市场，不能再多讲了。

大家再想一个问题：为什么是长期贷，以及为什么是低利率的？大家会觉得，别得出结论说降息一定不降。那我问你一个问题，如果它一定不降，或者说未来它一直是这个水平，那银行比如说发出一个二点几的贷款，未来你这个利率就维持在一点七、一点八类似水平上，那你觉得这些贷出去款的银行，它是七年是吧，贷出去款的这些银行有钱赚吗？它是不是没有那么大的利润空间？

既然它没那么大利润空间，那你觉得怎么着会有大的利润空间？那就只有一点：它确定未来是个低利率的环境。就是说现在虽然大家觉得，比如说二点几的这种贷款利率不高，但是未来如果是个低利率环境，我在三年后看、五年后看，以及还款后的第七年，我还是有利可图的。所以大家说，远期目标来说，会不会说这是个低利率的环境？它一下给你锚定了七年。所以长期的一段时间内，我们可能就要面临低利率的环境了。这是不是现在的商业银行通过这个信号给你的判断？大家懂了吗？

还有一个就是，为什么是长期贷款？长期贷款、短期贷款各有优劣。短期就很迅速，是吧，很容易见效，以及对长期的影响没有那么大，也不会说长期就给你锚到低利率上去了。但是它最大的问题是什么？第一个问题，还钱。如果是一个短期贷款，大家每一个周期内还的钱压力是不是特别大？压力特别大，坏账的信用风险是不是就急剧增加了？

所以在现在我们想刺激经济，又不敢狠狠刺激经济，不清楚所有目标的情况下，又来了投石问路，我们是不是要轻一点？就是我放一个长期的这种消费贷，看看你到底会不会逾期，会不会能够把这个东西给刺激盘活起来。如果有效果，我再慢慢去加大力量。所以这个是长期贷的一个想法。

所以这几个因素大家是不是就对起来了？你通过这些完整地去看，你觉得现在最后的降息短期会来吗？如果我是制定者，我肯定会先把这个看一看效果再说。首先来看银行的压力，银行端压力有多大；银行端如果压力不大，我才可以考虑降息。第二就是我的消费贷到底对经济的刺激效果有多少。如果消费起来了，我也不担心降息的事情；反而是如果消费起不来，那我这个时候再去降息，是不是就很快有可能出现一个情况：一边还处于紧缩的状态，另一方面社会上钱还更多了。所以这个就是最困难的一个点。

最近这两天非常忙，所以给大家关于这方面的分析会少一点。第一，不到周末，其实我不太爱给大家讲，怕大家没时间仔细看。第二，确实最近也比较忙。关于这种深度的思考，我需要把思路整理出来，方便大家去理解，需要一些时间去总结归纳，让大家容易消化。所以最近发的内容可能稍少一点。

我小结一下，我说的这个事情，在现阶段的这种经济环境下，其实我们的每一项政策都是非常谨慎小心的。大家看，外因也好，处理一些港口的事件也好；内因也好，处理我们自己的经济政策也好，都是如走钢丝般地谨慎小心。因为这个环境对我们来说，其实是大家都绷着的状态。不光是我们，对方美国也绷着。它绷在哪儿？如果大家这一期反馈还不错，我下一期会给大家分析美国到底为什么不降息，以及美国到底在想些什么。

就先这样，打扰了，又大晚上给大家推送。行，就这样，关注我，下期跟大家再聊聊美国的事情。
